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　　7月21日，OB体育商务部等27部门近日发布《关于推进对外学问贸易高质量发展的意见》（下文简称《意见》），提出目标到2025年，建成若干覆盖全国的学问贸易专业服务平台，形成一批具有国际影响力的数字学问平台和行业领军企业，我国学问产品和服务的竞争力进一步增强，学问品牌的国际影响力进一步提高，学问贸易对中华学问走出去的带动作用进一步提升、对学问强国建设的贡献显著增强。

　　本次《意见》指出“形成一批具有国际影响力的数字学问平台和行业领军企业”，大家认为分别对应全球化的平台型企业和内容型企业，平台型企业主要指互联网媒体（如TikTok、OB体育Kwai）,内容型企业主要指游戏、影视、动漫、音乐、网络文学等内容生产方（如米哈游）。大家在5月31日发布的中期策略报告《“政策底”确立长期投资机会，持续推荐互联网、游戏、OB体育元宇宙》即指出宏观层面我国学问国际影响力正逐步扩大，国家对学问国际竞争力的重视有望继硬实力之后成为重点，典型的具备全球化影响力的学问类产品包括TikTok及《原神》，分别对应平台型媒体及内容型产品。目前较为成功的学问类输出赛道包括游戏出海及互联网产品出海，除此之外大家也观察到此前已有网文出海、影视内容出海等先例，未来影视类、网络文学类也有望在学问自信下成为下一阶段的出海潮流。宏观层面逻辑兑现，传媒板块曙光已现。大家认为（1）宏观层面：我国学问国际竞争力的影响范围逐步扩大，未来学问国际竞争力有望成为政策重点，传媒估值体系应重估；（2）中观层面：传媒政策底开始确立，政策面持续边际向好；同时传媒主线沉浸互联网/元宇宙开始确立，有望复刻移动互联网发展的市场预期；（3）微观层面：企业商誉风险已充分释放，已经历杀估值、杀业绩再杀估值的三重阶段，板块具备反转条件。同时传媒类新业态、新模式不断出现，未来企业基本面确定性和成长性有望逐步提高。

　　受益逻辑上，大家持续强调围绕“此前受政策压制的传统行业”和“没有明确监管措施的新兴行业”两个方向布局的观点，持续看好【互联网】、【游戏】、【元宇宙】相关行业机会，同时建议关注商业模式亟需变革的营销、影视等行业。具体受益逻辑如下：

　　（1）推荐此前受流动性、中美博弈、强监管预期影响的【互联网行业】，建议关注优质互联网媒体形态如短视频及新型商业模式如内容电商、O2O等；

　　（2）推荐重启版号核发、游戏出海已形成潮流、长期基本面投资价值确立的【游戏行业】，建议关注用户年龄结构变化带来的ARPU值提升空间、反向“手转端”及游戏出海三大趋势。

　　2、监管尚未触及、可充分释放创新活力的新内容、新业态，如【元宇宙】。目前各级地方政府积极出台元宇宙相关的利好性政策，大家对政策态度保持乐观。建议关注G端/B端及BToC项目重要应用场景、C端内容及应用两个方向。

　　本次《意见》强调学问自信下的学问国际竞争力，短期最为受益的板块是商业模式成熟且出海模式跑通的【游戏】板块，1、已成功出海的游戏标的：推荐【三七互娱】，关注【Tencent控股】、【网易-S】；2、已有明确出海计划和布局的游戏标的：推荐【完美世界】，关注【吉比特】；3、关注具备平台优势的【哔哩哔哩-SW】、【心动企业】。

　　长期看此前受政策限制较大的行业和新兴行业均有望持续受益，一方面国内政策面持续边际向好，另一方面政策鼓励学问出海，对内容端的限制有望放松。1、互联网板块：推荐社区短视频龙头【快手-W】，同时关注超跌的互联网龙头【美团-W】；2、元宇宙板块：（1）虚拟实景方向：推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活动创意设计龙头【锋尚学问】、【丝路视觉】等。（2）工业互联网及数字孪生方向：【宝通科技】；（3）元游戏方向：推荐【三七互娱】、【完美世界】，关注【吉比特】；（4）NFT方向：关注【视觉中国】、【三人行】、【天下秀】、【中文在线）虚拟数字人及虚拟直播方向：关注【蓝色光标】、【华扬联众】、【星期六】；（6）元宇宙平台方向：关注【天地在线】。

　　大家认为传媒“个股配置行情”有望转变为“板块性配置机会”，估值及业绩有望形成戴维斯双击。维持

　　学问国际竞争力影响不及预期、政策监管态度不及预期、疫情致企业经营情况不及预期、元宇宙推进进度不及预期、学问新基建需求不及预期等风险。

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